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警讯?欧洲公债CDS价格窜升 宛如2008年雷曼事件再现

  • 发表时间:2019-05-26 13:12
  • 来源:未知
编译许家华 综合外电

各国都曾经处理过债务问题。

但一股对于政府债务的最新恐惧,惹恼了部分欧洲市场,而这恐惧是由一种相较新的投资工具所激起,此投资工具让投资人可以下注在公债上─信用违约交换 (CDS)。

CDS 让投资人得以保障自己,免受公债违约的损失,或下赌注猜测是否公债演出违约戏码。

最近几週,由于投资者担忧各国公债违约,包括西班牙、葡萄牙、希腊和拉脱维亚等公债,因此抢购 CDS,造成CDS契约价格窜升。

分析师表示,CDS的动向已经加重了股市和债券投资人的焦虑,这将对全球市场产生压力。

周四,数个预算赤字庞大的欧元区成员国之公债 CDS契约价格再次上升。1000 万欧元 (1390万美元)希腊公债的5年期 CDS每年费用增加 2.6 万欧元至 42.3 万欧元,重挫欧股和美股。

根据国际交换及衍生性商品协会 (ISDA),近几年来CDS市场蓬勃发展,7年前,CDS契约在外流通仅不到 3 兆美元,现在已经超过 25 兆美元。

2008年,美国 AIG (AIG-US)和雷曼兄弟等企业的 CDS 价格窜升之际,投资者解读 CDS动向为「麻烦即将爆发」。

如今,同样的事情又发生了,多个国家公债 CDS价格上升,象徵首次公债潜在危机即将爆发,而CDS契约动向正助长这股不安散布。

纽约信用衍生性商品工具调研公司Credit Derivatives Research首席分析师 Tim Backshall 表示:「买保障并转移短仓较为容易,这是CDS发展原因的一大半,市场用此避险,你可以藉这些交易移向其他市场。」

当然也可以直接卖公债短仓,但投资者表示,购买CDS让他们更容易下注,因为没有持有该公债的投资者,也可以购买 CDS,也就是说,公债持有人可以买CDS避险,而非公债持有人也可以下策略性赌注。

CDS买家不必像公债市场投资人一样,必须拿出许多抵押品才能作空。举例而言,有些交易员允许投资者购买 1000 万美元的希腊公债CDS,只要贴 200 万美元,接着每季支付约 10.5 万美元。倘若转到公债市场,投资者打算设希腊公债短仓或卖空,那幺投资者可能必须放入高达 1000 万美元到经纪公司的帐户里去。

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有些人批评CDS是个情绪指标,指出这些交换有时推测国家将面临违约,但是这些国家的公债殖利率却又看不出这幺可怕的结果。CDS也不会有大量交易,但仍有可能出现价格大幅度动荡的情形。

部份分析师表示,CDS市场不应背负使市场动乱的恶名。就像 2008 年某些面临严重问题的金融机构吸引短仓投资者之际,一些像希腊、西班牙、葡萄牙那些债务沉重的国家尚未吸引投资者购买其 CDS。他们说,没有进行 CDS交易才是发生问题的基本原因。

至于某些国家,例如希腊,近几个月来,公债事实上移动的幅度超过 CDS价格,推测 CDS交易已经使市场较为安心,而非更加担忧。然而,最近几天趋势已经反转。

Backshall 表示:「把这些问题归咎在CDS市场似乎是每人心中的民粹主义,但就这情况下,很难说这造成基本面恶化。」

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